隨著被動投資的快速發(fā)展，機構(gòu)對兼具被動指數(shù)和主動增強優(yōu)勢的指數(shù)增強基金的重視程度，正在進一步增強。

(相關(guān)資料圖)

Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月15日，全市場被動指數(shù)型基金近一年平均回報為31.68%，增強指數(shù)型基金同期回報為35.34%，且?guī)缀跞繉崿F(xiàn)正收益。其中，跟蹤稀有金屬、中證2000、半導體、人工智能、中證1000等指數(shù)的多只產(chǎn)品近一年回報均在50%以上。

除了業(yè)績之外，從新發(fā)基金情況來看，截至10月15日，今年以來有140只左右指數(shù)增強新基金成立，相較2024年全年增加1倍以上，等待發(fā)行的基金中還有6只指數(shù)增強基金。

立足指數(shù)力爭超額

指數(shù)增強基金究竟具有怎樣的優(yōu)勢？在機構(gòu)人士看來，可從產(chǎn)品本身特征和超額收益兩方面來分析。

“首先，指增產(chǎn)品受益于ETF的大發(fā)展。近幾年ETF比較受關(guān)注，主要是因為它的收益風險特征比較明確。指數(shù)增強產(chǎn)品本身立足于指數(shù)，具有相對明確的風險收益特征，如果扣除費率之后的產(chǎn)品收益能夠跟ETF相競爭，它的發(fā)展空間應(yīng)該是能比肩ETF的?！睖弦晃恢笖?shù)增強基金經(jīng)理告訴上證報記者，目前全市場指數(shù)增強產(chǎn)品合計規(guī)模僅三四千億元，向上空間較大。

其次，該基金經(jīng)理表示，指增產(chǎn)品通過對標指數(shù)及主動管理，給了基金經(jīng)理充分的發(fā)揮空間來實現(xiàn)超額收益?！氨热缡袌錾嫌胁糠之a(chǎn)品，雖然名為指數(shù)增強，但其成分股多在對標的指數(shù)之外，通過行業(yè)或者風格的主動配置來實現(xiàn)超額收益；還有部分產(chǎn)品通過量化的方式來尋找有效阿爾法因子實現(xiàn)超額收益”。

量化選股探索新路

除了名為“指數(shù)增強基金”的指增產(chǎn)品以外，當前市場上一類被業(yè)內(nèi)人士稱為“空氣指增”的產(chǎn)品正在走俏。所謂空氣指增，是指產(chǎn)品投資決策過程中基于量化模型在全市場范圍內(nèi)進行選股操作，不跟蹤任何指數(shù)（如同跟蹤空氣一樣）或不受任何指數(shù)成分股、行業(yè)、市值等方面約束，該類產(chǎn)品通常被劃歸量化選股基金類別。

以長盛盛豐混合基金為例，該產(chǎn)品錨定聚焦中證A500成分股的彈性分段構(gòu)建指數(shù)化組合，即中證A500成分股中非滬深300的“中小盤行業(yè)龍頭組合”。具體而言，基金經(jīng)理將這些股票按照其在A500指數(shù)中的權(quán)重進行歸一化處理，相當于對中證A500指數(shù)這個新一代的資產(chǎn)配置大模型進行蒸餾提純，核心邏輯在于進一步聚焦新興行業(yè)領(lǐng)域中的新質(zhì)生產(chǎn)力標的，更加聚焦彈性更大的中小企業(yè)龍頭，以此來跑贏指數(shù)收益。

滬上一家基金公司量化投資基金經(jīng)理告訴記者，正在準備發(fā)行一只“空氣指增”產(chǎn)品：“我們做這只產(chǎn)品的目的，是將量化的超額收益因子功能放到最大。因為當前因子有一定的約束條件，比如成分股、行業(yè)、風格等，越約束超額收益越會受損，干脆就不約束它。當然它也可能產(chǎn)生很大的回撤，這類產(chǎn)品我們會發(fā)行，但數(shù)量不會太多。”

國金證券研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至二季末，全市場共計有277只量化選股型基金，合計管理規(guī)模為903.20億元。這類基金由于不屬于標準指數(shù)增強范疇，擁有更廣泛的投資范圍和更高的風格暴露自由度，其業(yè)績往往也展現(xiàn)出更高的彈性。同時，得益于相對寬松的策略環(huán)境，基金經(jīng)理能夠根據(jù)自身的偏好及特長構(gòu)建更具差異化的投資策略。

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